棉花期货大跌的原因
这波下跌有两个原因。一是棉价高企，市场接受度下降，导致需求减少。二是国家打击泡沫稳定物价导致的加速下跌。我觉得是国家的打压才提前造成了棉花的下跌。如果不打压棉花，短期可能会继续上涨，但之后会跌得更厉害。后果更严重。个人希望你能冷静看待问题。仔细想想，不要因为我说的对你不好而不开心。我来说说棉花未来的形态，可能也是大家非常关心的。先说几个棉花走势的可能性。 1.先稳后升。这是现货交易者最希望看到的。 2.先稳住后市，继续下跌。这是现货商不愿意看到的。 3.国家的打压政策不断给市场施压。在观望过程中，价格持续下跌，压垮了囤货者的心理底线。市场接受低价棉花市场的稳定性。 4.打压政策结束后，棉价的快速上涨造成了新的泡沫，紧接着又是一波大涨大跌。这有点戏剧性。我想不出另一种趋势。让我集中讨论前两个趋势，第一种:如果现在棉花市场稳定，部分加工厂会将部分现货棉卖出，部分继续观望。上涨的主要动力是纺织利润还是比较高的，只要下游行业能接受，棉价就会上涨。这种上涨不会像前期涨的那么快，而是稳中有升。主要原因是棉花缺口大，纺织厂一段时间后补库存。30%的可能性第二种:这是主要考虑的。现在大部分棉花都是纺前的，等稳定了再卖，这样才有资金买新花继续生产。你可能认为棉花仍然不够。我觉得这就是问题所在。若干年后，这种上涨对下游的影响仍然很大，导致减产甚至停产。我认为棉花的需求在一定程度上增加了很多。这种可能性是50%。其余两种各占10%。
农产品期货之白金之花满枝绽棉花
不恋虚名列夏花，洁身碧野布云霞。
——左河水《七绝·咏棉花》
西方来客，衣被中华
（棉花的起源、引入和发展）
棉花，生活中离不开的朋友，棉衣棉鞋棉布棉袄棉手套，不同年代不同品牌式样，穿在身上，却是清一色暖暖的记忆和无数的温情。虽说中国人种棉花织棉布的历史也算悠久，但棉花却非中国本土原产，是远道而来的老朋友，它的原产地在阿拉伯和印度。
中国古代本土的纺织材料，主要是葛、麻、蚕丝、羊毛。最常见的御寒材料就是丝絮，有高档、低档之分。高档的是蚕丝絮，又叫“纩”；低档用的是下脚料，叫作“_”。“_”主要用来做绵袍，《诗经》里那句“岂曰无衣，与子同袍”，就是这种。
对于穷人来说，穿有“纩”的袍子是奢侈的，基本穿“_”袍。填充“_”的袍子防寒效果较差，好些名人不得志时，都为此闹出辛酸事。比如战国名家曾子当年不得志的时候就是穿“_”袍，大冬天的撸起袖子就见胳膊肘，也因此贡献个成语：捉襟见肘！
棉花何时传入中国？以《尚书》的记载，战国年间中国南海地区的很多部落，就已经来进贡棉花了。
中国最早的没有争议的棉花传入记录，应该是汉武帝年间《后汉书》中的记载。当时海南岛的珠崖地区向汉武帝进贡了棉布。这也就说明：棉花那时早已传入了海南岛，而且连棉布技术都有了。不止海南岛有，汉代在云南哀牢和永昌地区的部族也都大规模种棉花了，那时候的棉花叫“_华”。西晋文学家左思的《蜀都赋》里就有名句：“布有_华”。
新疆的棉花产业虽说起步比海南、云南晚，但发展得快。中国南北朝时期，在今天吐鲁番地区的高昌国已经种得红红火火。
唐朝时期，中国棉花产业快速发展起来。从中唐起，由于经济中心南移，棉花种植也就跨越边疆界限，开始在中国铺展开，当然主要还是在南方，福建、广东种得尤其多，当时的棉布，也就多了一个称呼：南货！
南宋末年，一户上海贫困人家的童养媳为逃婚躲进了海船，稀里糊涂被拉到了海南岛。这次意外出逃成就了中国棉花史上的里程碑人物：黄道婆。这位心灵手巧的女子，在海南融合了黎族先进的棉纺技术和汉民族的先进科技，30年后叶落归根回到上海老家，带回了棉纺技术和新型棉纺车。她开发的棉纺车比英国人早500多年，使中国的棉纺产业突飞猛进！上海更成了中国棉纺中心，当时有一句俗语流传天下：松江棉布，衣被天下！
明太祖朱元璋则解决了棉花的最后一个问题：产量问题。明初国策是：全国的自耕农，十亩地以下的，必须种半亩棉花；十亩地以上的，则要加倍种；种多了有奖，收成好还能免税，不种就要充军流放坐牢。以他的原话说：“如此十年，吾民贫者少矣！”在朱元璋在位末年，河南、河北、山西、山东都是棉花的重要产地，棉纺织品从此物美价廉，走进千家万户。从明朝中期起，棉布更成了中国的对外品牌。明末仅向菲律宾一个地区出口的棉布，每年就有一万匹以上。对那条古代海上丝绸之路航线，东南亚人还有一个新称呼：棉布之路。
暖意融融一大家
（棉花的种类）
（1）按照纤维长度粗细棉花大致可分成三大类
一是粗绒棉：主要指亚洲棉和非洲棉。亚洲棉原产于印度，非洲棉原产于非洲和阿拉伯地区。粗绒棉是我国古代主要种植棉花品种，由于产量低、纤维粗短，不适合机器纺织，已趋淘汰。
二是细绒棉：主要指陆地棉，原产中美洲，所以又被称为美国陆地棉。适应性广、产量高、纤维较长、品质较好是其特点。目前世界主流种植的棉花大多属于此类，全球主要棉花期货的标的也是该品种。
郑州商品交易所一号棉花期货合约见下表。
表郑州商品交易所一号棉花期货合约
三是长绒棉：主要指海岛棉，原产南美洲。纤维长、强度高是其特点，适合于纺高支纱。纤维细而长，品质优良，主要用于编制细的优等棉纱。目前世界主要的长绒棉有皮马棉、埃及棉、苏丹棉等。
（2）按照初加工方法棉花的分类
棉花按照颜色分类可以分为白棉、黄棉、灰棉、彩棉等，这主要是针对籽棉，采摘下来的籽棉无法直接进行纺织加工，经过初加工去除棉籽后就成为皮棉。按初加工方法不同，棉花可分为锯齿棉和皮辊棉。
一是锯齿棉：采用锯齿轧棉机加工得到的皮棉被称为锯齿棉。锯齿棉含杂、含短绒少，纤维长度较整齐，产量高。但纤维长度偏短，轧工疵点多，细绒棉大都采用锯齿轧棉。
二是皮辊棉：采用皮辊棉机加工得到的皮棉被称为皮辊棉。皮辊棉含杂、含短绒多，纤维长度整齐度差，产量低，有黄根。但纤维长度操作小，轧工疵点少。皮辊棉适宜长绒棉、低级棉等。
遍地开花，天山独秀
（棉花的种植分布）
中国划分为三大棉区：长江流域棉区、黄河流域棉区和新疆棉区。
长江流域棉区：包括上海、浙江、江苏、湖北、安徽、四川、江西、湖南8省市，曾经为中国棉花主产区，但近年来种植面积和产量下降较快，目前只剩下少量种植。
黄河流域棉区：包括河南、河北、山东、山西、陕西5省区，曾经为中国棉花主产区，但近年来种植面积和产量也下降较快，目前只剩下少量种植。
新疆棉区：包括新疆和河西走廊一带，种植面积稳中有升。新疆棉花以纤维长、色泽洁白、拉力强著称，是我国最具有发展潜力的棉区。新疆水土光热资源丰富，气候干旱少雨，种植棉花条件得天独厚，近几年棉花种植面积和产量增加很快，目前已成为我国棉花的绝对主产区。
除三大主产区外，京、津、辽、广西、云南等地也有分散种植，但其产量合计占全国棉花总产不到1％（见下表）。
表中国棉花产量分布情况（单位：%）
春天一滴汗，秋天一树花
（棉花的生长周期）
棉花主要有以下生长周期。
（1）播种期
播种后出苗需要一定的外界影响条件，主要是适宜的温度、水分、氧气、土壤等，其中决定因素是温度。棉花是喜温作物，在发芽出苗时，要求较高的温度。
在自然地温下，黄河流域棉区播种一般在4月中旬；如果前茬腾地及时，长江流域棉区在4月上旬就可播种；新疆棉区一般在4月15—25日播种。
棉花播种后，出苗日期主要决定于此时土壤的温度和水分，在正常情况下，黄河流域棉区出苗需10—15天，长江流域棉区需7—10天，新疆棉区需15天左右。
（2）苗期
苗期是指棉花从出苗到现蕾。黄河流域棉区一般从4月底、5月初至6月上中旬，长江流域棉区从4月下旬至6月上旬。棉花苗期为营养生长期，影响棉苗的主要环境因素是温度。
除了温度外，如果此期间连续阴雨、水分过多、缺乏光照等，也会造成棉苗争光上窜，形成高脚细弱苗，推迟生育期，甚至会严重影响根系发育，形成烂种、烂芽及苗期病害。
（3）蕾期
棉花蕾期是指从现蕾到开花期间。一般从6月上中旬至7月上旬。棉花蕾期生长水平直接影响到中、后期抗灾能力和最终的经济产量。
由于棉花现蕾一般在6月上中旬，气温较高，此时降雨量的多少是决定现蕾多少的关键因素，此期的干旱_疯长或高温会严重影响棉花生育。
（4）花铃期
花铃期是指从开花至吐絮这一段时间，一般从7月上旬到8月底、9月初。在产量形成过程中，花铃期是决定产量和品质的关键时期。此阶段根据其生育特性又分为初花期和盛大结铃期。花铃期是棉花一生中需水最多的时期，棉株对水反应敏感，如水分失调，则代谢过程受阻，导致大量蕾铃脱落，并引起早衰，严重影响棉花生育进程。
（5）吐絮期
吐絮期是指从开始吐絮到枯霜来临、生育结束的一段较长的时期。一般在8月下旬、9月初开始吐絮，持续七八十天，是棉纤维生长发育的主要阶段。此期影响棉花产量和质量的因素主要有：阴雨连绵加重棉花烂铃，冷秋年份使棉花贪青迟熟、纤维发育不良等。
三日不见，棉已非花
（棉花的加工和下游消费）
弹棉花是一种老手艺了，如今的城市里已经不多见了。随着一声声弦响、一片片花飞，最后把一堆棉花压成一条整整齐齐的被褥，仿佛就是一种魔术，让孩子们惊讶不已。而那时候的弹棉花工匠们也都走街串巷，生意应接不暇。“檀木榔头，杉木梢；金鸡叫，雪花飘”，这是弹棉花工匠们对自己手艺的一种诠释，也是人们对他们的劳动最为形象的比喻。弹棉花的技术也和黄道婆有莫大关系。
现代的棉花加工分为：轧花、纺纱、坯布、印染、制衣等几个步骤。而棉花的直接下游产品是棉纱。
近十年来国内棉花需求不振，2010年以后国内棉花需求相比之前处于较低水平，波动明显，增长乏力。主要原因是下游纺织服装内外需求疲弱，以及来自合成纤维等替代作用的显现。
整体来看，国内纺织服装内销及出口表现不佳为棉花下游需求带来压力。内需方面，从2011年起，我国纺织品、服装零售额高速增长趋势扭转，年增速逐年明显下滑，由2011年的37.1%回落至2017年的1.36%；而自2018年开始，服装类零售额始终处于负增长，全年累计增速约为-6%。
外需方面，从2010年开始，纺织纱线、织物及制品和服装出口增速开始放缓，而2015年、2016年两年均为负增长。出口需求不振一方面与全球经济增速放缓有关，另一方面则是由于纺织服装产业向人工、土地等成本更加有优势的东南亚国家迁徙，越南、缅甸、老挝、柬埔寨等纺织服装产业兴起引起出口替代。
在我国纺织生产中，化学纤维（包括人造纤维和合成纤维）是棉花最主要的替代产品，其中以涤纶短纤（合成纤维）和粘胶短纤（人造纤维）为主，棉花、涤纶短纤和粘胶短纤合称为纺织三大原料。棉花与涤纶短纤同为棉纱最主要的原料，而粘胶短纤由棉浆粕和木浆粕加工而成，相比于棉花而言具有更好的染色性、吸湿性和舒适性。这些优势使得近几年粘胶短纤对棉花的替代性越来越强。在2011年棉花临时收储制度实施之后，棉花价格保持高位，使得涤纶短纤和粘胶短纤的替代效应逐渐明显。
棉棉皆辛苦，纯洁但并不简单
（棉花价格的影响因素）
我国棉花产业具有产量高、消费量大、进口量大、商品率高、市场参与活跃等特点，因此棉花价格波动也大。郑棉期货价格具有对上述因素反应敏感、与现货价格关联度高、波动幅度大、波动频繁、与国际市场联动性较强等特征。
2010—2011年，国内外棉花市场出现一波巨大的行情。2010年8月底至11月中上旬，棉花价格井喷式上涨，其中商品属性及投机占主导因素。国内棉花减产预期强烈，同时天气因素影响使得新年度棉花质量偏差，优质棉高价难求；国内纺织服装出口的高调复苏使得新旧年度交叉期棉花紧缺，09合约多头险遭“逼仓”。现货方面，新棉收购价格高企，市场火热。投机资金不断注入期、现两市场。各方面因素的综合力量支撑棉花期货加速上行，于2010年11月中旬达到33600元/吨的历史高位，仅两个月涨幅就达到了90%，成为该阶段最受关注的品种。11月中旬后，棉价“理性”回归。其中宏观背景表现：国际方面欧债危机再起波澜，金融投机信心大受打压；国内CPI超4%增长，隐性通胀彻底浮出水面，银行存款准备金率上调及加息等货币紧缩政策相继出台。政府针对农产品价格调控频繁，棉花、玉米、油脂类成为重点“关注”品种，棉花首当其冲，产业链各环节均遭严控。期棉价格快速回落，但由于收购价格偏高，24000元成为关键成本支撑位，棉价止跌并呈盘整格局，主力1109合约年末收盘28365元/吨，郑棉指数年末收盘28062元/吨，年涨幅68.24%，位居国内商品期货市场年度涨幅之首。2011年2月（农历年前）棉价以迅猛之势创下了历史最高点，年后扭头一路下跌，直到9月份才止跌企稳，跌幅超过40%。资金炒作供需矛盾促使棉价严重脱离实际价值，纺织行业和终端消费无法负担如此高额的成本，棉价最终回归其真实价值。2011年全球经济出现增速下滑的趋势，民众衣着消费意愿下滑。与此美棉走势类似于郑棉，但美棉对郑棉的影响力弱化，期间美棉跌幅达到50%（见下图）。
图国内外棉花期货价格对比图
棉花现货中可用于期货交割（货）的量大（大约为80％），且交割成本相对较低。棉花期货价格具有与现货价格关联度高、理性程度高和可预期性强等大品种特性。
棉花产业链长、参与群体种类多、对外贸易量大等特点都决定着棉价的影响因素较多：天气变化、生长情况、供求关系、国家对棉花价格预测指导信息、金融政策、国家收放储政策、进出口政策、纺织业发展情况、播种预期（根据10月份麦播时预留面积预测）等。这些都为棉花期货价格的波动提供了题材，同时也提供了很多投资机会。
棉花期货适宜套期保值的现货企业、机构投资者和中小投资者参与。从1999年9月以来的棉花价格走势来看，棉花价格波动频繁且剧烈，适宜套期保值者利用期货市场规避风险；同时棉花价格具有趋势性强、可预测性高的特点，尤其适合机构投资者进行长线投机。机构投资者可以通过收集棉花供求信息，以相对较低的成本获取较高的投资回报。棉花期货价格的影响因素多，对基本面因素反应敏感，波动频繁，投资机会较多，非常适宜于中小投资者进行短线技术性操作。
pta期货是什么
pta期货是指以苯二甲酸作为标的物的交易主体，在期货市场上市的期货品种。纺织行业中上游的主要原材料PTA价钱强有力上涨，PTA价格与今年年初相比已经上涨了35.77%。狂涨的PTA吸引了不少投资者的关注，但相比于大豆、玉米、燃油等耳熟能详的期货品种，PTA这个品种听起来则比较陌生。
pta期货是什么
它是石油工业的最末端产品，常温状态下是白色晶体或呈粉状，微毒，可燃，这是一种非常重要的大宗有机材料。目前我国市场里，有75%的PTA用以制造涤纶布，广泛使用于服装和家纺面料；20%用以生产制造瓶级聚酯，广泛使用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；5%用于膜级聚酯，广泛使用于包装制品、胶卷和盒式磁带。中国是目前世界上PTA最大的生产国和消费国，截止2021年6月，全球PTA产能大约在9000万吨，而中国的PTA产能约为6623万吨，占比高达73%。我国PTA消费量从2008年的1529万吨增加至2020年的4724万吨附近，年均消费增速达9.6%，甚至超过同期GDP7.95%的平均增速。
期货市场为棉纺织产业链企业保驾护航
受多重压力影响，我国纺织产业链企业经营面临较大挑战，规避风险的需求较为迫切。在此过程中，涌现出一批积极利用期货工具有效规避价格波动风险，有力保障公司稳健经营的企业，河南同舟棉业有限公司（以下称同舟棉业）、尉氏纺织有限公司（以下称尉氏纺织）正是其中的佼佼者。
深度参与期货市场精细化风险管理
同舟棉业是国内大型涉棉企业之一，是集棉花收购、加工，棉纺织品及服装生产，棉花进出口贸易于一体的工贸结合型国际化企业，年经营棉花棉纱超过45万吨，销售收入达80亿元。
同舟棉业相关业务负责人符如建说，公司根据市场情况采取灵活的套保策略，参考月间差、品种差、内外棉花价差的变化，灵活选择套保头寸、近月或是远月、棉花或是棉纱、国内或是国外，套保工具是用期货还是期权，以实现更好地套期保值效果。
同舟棉业利用衍生品规避风险的前提是严格进行风控管理。符如建表示，期现套保和套利都需要头寸对应，如果存在敞口则相当于拿出一部分头寸进行投机操作，一旦行情朝不利方向发展，敞口头寸就面临损失，敞口越大亏损越多，一旦遭遇极端行情，会给企业带来巨大风险。公司不断强化风控意识，严格进行风控管理。
融入常规经营，衍生品工具发挥实效
尉氏纺织3月初在棉纱2105合约卖出100手，成交价格24250元/吨，随后出现较大幅度回调，进入4月份期现货市场价格上扬，下游市场好转，订单应接不暇现货紧俏，尉氏纺织结束套保，期货市场平仓，成交价格22160元/吨，期货市场盈利104.5万元，规避了现货市场单边持仓风险。
而2021年4月中旬到5月中旬，棉花期货行情持续上涨，为规避现货价格下跌风险，同舟棉业采用期货套保规避风险。2021年5月12日至13日，同舟棉业对3000吨现货在CF2109合约16150元/吨左右陆续套保，并陆续在5月中旬到5月底转为基差实现销售。不仅通过期货套保规避了价格下跌导致的现货损失，还通过基差销售实现了利润。
“2021年5月到2021年7月，CF2109合约价格保持震荡走势，我们的客户某纺纱企业此前为配合生产经营计划，已经以锁基差方式锁定了我司部分基差资源，但是一直没有到合适的期货点价价位。客户认为行情阶段性低位震荡，跌幅有限，为实现客户在低于盘面的理想价位点价成交，我司协助客户开展含权贸易操作。”符如建说。
“7月1日，客户在16000元/吨价位委托我们代理触发操作区间15700—16300元/吨的累购期权组合，20个工作日，每日结算40吨（1批棉花现货），零权利金成本，需要支付保证金。”符如建说，结算上存上以下三种情况，一是如果到期期货价格在15700元/吨之下，同舟棉业按15700+300=16000元/吨和客户进行现货结算2个单位（40*2=80吨）。二是如果到期期货价格在15700-16300元/吨区间（含），同舟棉业按15700+300=16000元/吨和纱厂进行现货结算1个单位（40吨）。三是如果到期期货价格在16300元/吨之上，当日无结算。
“我们利用棉花期货创新开展了含权贸易模式进行现货贸易，充分结合了期货期权等衍生品工具，与现货贸易相结合，进一步降低了企业的经营风险，稳定利润。”符如建说。
含权贸易是将衍生品与现货贸易相结合的新型贸易模式，可以将期权以及期权组合转换成现货定价方式，并在现货购销合同中予以体现，协助企业管理价格风险。
在尉氏纺织相关业务负责人看来，利用期货市场进行套保、套利操作前，需对棉花、棉纱价格区间从政策和市场等多方面加以判断。如政府抛储前可以逢高介入棉花空单，抛储展开后逢低介入长线棉花多单；棉纱销售旺季适时介入棉纱空单，下游出现累库现象时低点进入多单。“关键是要制定完备的内部期货套保管理制度，建立严格的风险管理机制。”
