《金属期货》之炼钢的调味料铁合金
早期的钢铁主要成分为铁和碳，钢铁性能的差异主要依靠对碳含量与加工工艺的不同来调节。碳的增减如同食盐只调节咸淡，口味显得单一。如果说19世纪中期转炉的发明让钢铁的大量生产使用成为可能，那么随后铁合金的加入，则让钢铁的用途有了千变万化，极大地拓展了钢铁应用领域的广度与深度，是调节钢铁产品不同口味需求、不可或缺的“调味料”。
01
调味“三兄弟”
转炉炼钢问世后，钢铁产量大增，价格显著下跌，又正好处于大量兴建铁路时期，铁轨用量猛增，但因铁轨断裂而造成的事故也屡见不鲜。为了究其原因，专家们加强了对钢铁内部组织结构的研究。其中具有里程碑意义的是，1860年英国科学家索尔拜（H.C.Sorby）首次用高倍显微镜观察钢铁切面，从而打开了对钢铁微观组织结构认知的大门，为铁合金用于改善或提高钢铁不同方面的性能，提供了准确而有效的科学指引。
铁合金是由一种或几种元素与铁元素结合的合金化合物，是现代炼钢必备的辅料，使用量占吨钢产量的2%—4%（20—40千克）。根据炼钢的不同要求，铁合金品种也有上百种之多，其中硅、锰、铬三大系列铁合金的产量最大，约占铁合金总产量的90%以上，所以将硅、锰、铬称为“调味‘三兄弟’”，实至名归。由于“三兄弟”提纯的难度大、成本高，以铁合化物的形式使用，其作用与纯品几乎无差别，使用成本也大幅降低，所以“调味‘三兄弟’”大多以硅铁、锰硅、铬铁等合金的形式存在与使用。
铁合金起初只是作为脱氧剂使用，用于脱去炼钢时多余的氧。现在炼铁时最常用的脱氧剂是硅铁和硅锰合金，2014年8月郑州上市交易的铁合金期货交易品种正是这两种合金。
在加入铁合金炼钢后，通过对钢铁微观组织结构的研究发现，留存在钢铁中的合金元素，还调整了钢的化学成分，改善、提高了钢铁物理性能，所以铁合金还可以作为合金剂使用。有效成分锰可以增加钢的强度与硬度，在炼钢中的作用无人能替，有着“无锰不成钢”之说；硅能提高钢的弹性与抗拉性，还能让钢的导磁性增强；铬可使钢具有良好的抗腐蚀性与耐磨损性，是生产不锈钢的重要原料。
硅铁目前应用最广的是FeSi75-B的硅铁，简称72#硅铁；锰硅应用最广的是FeMn68Si18锰硅铁，简称6818#锰硅；铬铁应用最广的则是FeCr55C800，简称Cr60铬铁。在郑州商品交易所上市交易的硅铁和锰硅，标准交割品则为以上两种应用最广的品类（见下表）。
表郑州商品交易所硅铁合金期货合约
表郑州商品交易所锰硅铁合金期货合约
小贴士
由于锰硅合金兼具锰合金与硅合金的性能，生产成本也比较接近，因此锰硅合金的生产与应用更多。
02
铁合金企业的立足之本
由于铁合金当初主要是作为炼钢时脱氧剂使用，所以一开始对铁合金的品种与品质要求并不高。最初是利用生产工艺与炼铁基本相同的高炉来生产硅铁、锰铁、铬铁等高碳低品（合金含量）的铁合金。法国人普尔塞尔(A.Pourcel)是铁合金高炉工业生产的先驱。随着钢铁用途与质量要求的不断提高，高炉法生产的铁合金越来越不能满足钢铁的实际需求。在电力工业诞生后，从1890年开始，法国穆瓦桑（Moissan.Henri）等人利用电炉，先后生产出了高品质的硅铁、锰铁、铬铁等铁合金，开创了电炉法生产铁合金的先河，并延续至今。当今电炉法已基本取代了高炉法，成为铁合金主要的生产方法。
铁合金电炉与炼钢电炉结构存在一定的差别，但基本原理大同小异，都是将电极（通常石墨）插入炉内，通电后利用电弧热进行冶炼。由于冶炼铁合金时需要大量的热，所以也就需要大量的电，是用电大户。因此除了原料外，丰富而价廉的电力资源是铁合金企业建厂生产的“立足之本”。
从历史上看，法国是早期铁合金的主要生产国，20世纪八九十年代挪威成为最大铁合金输出国，它们都是以当地丰富的水电资源为基础。中国铁合金生产主要集中在广西、内蒙古、贵州、湖南、四川、宁夏等电价相对较便宜的地区，2017年这6个地区的铁合金产量达1760万吨，约占中国铁合金总产量的54%，是中国铁合金现货供应及期货市场重点关注的地区。
小贴士
一般要求不高的高碳铁合金，如硅铁、高碳锰铁、锰硅合金、高碳铬铁用还原电炉（矿热炉）法生产，而要求更高的低碳铁合金则用精炼炉法生产。
03
“比武招亲”的市场
钢厂占据铁合金定价的主导地位，在郑州商品交易所铁合金期货还没有上市交易前，“比武招亲”式的招标采购是国内铁合金市场的主要定价模式。一般情况下，钢厂根据生产需要，不定期地向铁合金生产企业或销售商进行招标采购，招标价格主要由钢厂决定，“比武者”则只能结合市场及自身的生产经营情况,决定是否接受钢厂的招标价格，或更低价竞争。最终质优价廉的胜出者与钢铁厂签订买卖合约。钢厂还往往采取货到付款、信用证、承兑汇票等延期付款的方式进行交易，这对中标者较为不利。硅铁与锰硅铁合金期货的推出，对铁合金供给端企业在市场定价权的平衡与规避风险方面的作用不言而喻。
小贴士
钢厂一般按照旬或月度对铁合金进行招标采购。
工业硅期货上市在哪里买入
广州期货交易所。
工业硅期货合约自2022年12月22日（星期四）起上市交易。交易时间：每周一至周五（北京时间法定节假日除外）9：00～10：15，10：30～11：30和13：30～15：00，及交易所规定的其他时间。
期货是一种跨越时间的交易方式，买卖双方通过签订合约，同意按指定的时间、价格与其他交易条件，交收指定数量的现货。
上市次日罕见齐声跌停工业硅期货接连走弱原因在哪
继上市首日悉数收跌，工业硅期货在今日齐声跌停，同日，工业硅期权也正式挂牌交易。
截至今日下午收盘，工业硅期货主力SI2308合约17060元/吨，较昨日下跌1480元/吨，跌幅达7.98%。持仓方面来看，持仓7629手，较昨日增加2919手。SI2309、SI2310、SI2311、SI2312合约今日跌幅为7.99%、7.99%、7.87%、7.99%。
广期所数据显示，工业硅期权首日总成交量为3720手，成交额为1803.71万元，持仓量为1932手。
对于工业硅期货上市次日的行情表现，业内人士分析，在基本面供需双弱的预期下，市场情绪助推工业硅期货大幅下挫。由于工业硅期货上市初期规模较小，资金更易受到市场情绪干扰。
上市首日工业硅期权成交与持仓集中于2308期货合约为标的的期权合约，工业硅现货价格持续走低，今日工业硅期货价格同向波动，期权隐含波动率上升，工业硅期权价格对期货价格的波动做出准确反应，为后续产业内企业利用工业硅期权参与风险管理打下基础。
期货上市次日跌停
广期所数据显示，工业硅期货所有上市合约在上市次日成交量为3.19万手，持仓量攀升至9954手。
早在今日上午开盘，工业硅期货主力Si2308合约跳空低开，报18180元/吨，前一日收盘价为18310元/吨。随后震荡走弱，午后尾盘阶段触及跌停板，最终收报17060元/吨。
SI2309、SI2310、SI2311、SI2312等合约的收盘价依次为17095.00元/吨、17040.00元/吨、16805.00元/吨、17280.00元/吨。
对于今日行情走势，广发期货研究所特殊商品组分析，从价格结构的角度来看，SI2309、SI2310、SI2311价格依次走弱，呈现反向市场结构，与其余有色品种类似，主要原因是8-10月西南地区处于丰水期，市场预期供应增长，基本面偏弱。
“SI2312价格相对较强，由于12月份西南地区进入枯水期，预计供应有所减少，同时由于仓单需要每年11月30日之前全部注销，或反应枯水期对应交割资源偏紧和较小的套利盘压力。”上述研究组表示。
整体来看，上市以来，工业硅期货走势偏空。从基本面来看，该研究组认为，今年工业硅供应端虽频有扰动，但利润刺激下行业保持高开工率，供应充裕，而下游有机硅需求受今年地产疲软和海外需求走弱，消费偏弱；多晶硅方面虽有较多新增产能，但市场目前普遍预期多晶硅价格将下跌，导致装机需求延后，订单释放速度放缓，对需求提振亦有限。
今日工业品种普遍收跌，市场情绪偏空，同时目前工业硅合约交易合计约3万手，市场规模偏低，资金易受到市场情绪干扰。
期权上市首日运行平稳
继12月22日工业硅期货上市后，23日工业硅期权也在广期所挂牌交易。工业硅期权上市首日市场运行平稳，市场功能初步体现。
根据前一日工业硅期货交易情况，今日工业硅期权挂牌上市5个系列共计244个合约。截至收盘看涨期权与看跌期权的成交量分别是2382手和1338手，持仓量分别是1167手和765手，期权成交量占标的期货成交量的比重为11.67%。
“工业硅期权首批上市合约以昨日上市交易的5个工业硅期货合约为标的，行权价格为16200-20800元/吨，覆盖较广，即便在期货价格波动范围较大的情况下，依然给投资者提供虚值期权和实值期权可供交易；行权价格间距为200元/吨，占目前工业硅吨价的1%以上，提供了足够的区别度，方便了投资者根据自身需要进行决策与交易。”中泰期货研究所负责人娄载亮表示。
在他看来，上市首日工业硅期权成交与持仓集中于2308期货合约为标的的期权合约，工业硅现货价格持续走低，今日工业硅期货价格同向波动，期权隐含波动率上升，工业硅期权价格对期货价格的波动做出准确反应，为后续产业内企业利用工业硅期权参与风险管理打下基础。
产业链精细化、个性化风险管理需求满足
受能耗双控、原材料成本上涨、光伏产业快速发展等因素影响，工业硅价格波动剧烈。随着工业硅期货期权的上市，市场人士表示，上市工业硅期权，能够完善工业硅价格形成机制，丰富产业企业风险管理工具，发挥期权精细化风险管理的功能，协同发挥期货期权两类产品功能作用，形成市场风险管理合力。
上海东证期货总经理唐雷认为，从资本市场发展的角度，工业硅期权上市为投资者提供了新的资产配置工具，有利于完善衍生品市场投资者的结构。由于期权投资的高度专业性，可以吸引更多专业的机构投资者参与进来，为期货市场带来更多流动性，加强市场的厚度与活跃程度。
申万宏源证券金融创新总部副总经理李斌冰对记者说，今日期权首日交易，做市商积极报价并提供流动性，全天波动率走势平稳。工业硅期权的上市和合理定价，更好满足工业硅产业链企业精细化、个性化的风险管理需求，助力期市更好地服务实体经济。
对于工业硅价格的后期表现，前述研究组认为，供应方面，西南地区电力检修及电价上调，企业月底停炉增加，供应有所缩减，同时生产成本抬升至18000元/吨，工业硅价格下行空间有限。下游方面，对明年一、二季度的需求预期较好，但短期正处于真空期，短期需求弱势难改。
“目前工业硅价格已跌至成本线下方，短期追空风险较高，可考虑待市场情绪释放完毕后，参考明年8月西南地区生产成本16500元附近做多。”该研究组表示。
孟硅期货价格受螺纹钢期货价格影响吗
不受。
影响锰硅期货合约价格变动的主要因素有以下几点：
1.原材料的价格。锰硅是由锰、硅、铁等元素经过加工合成的铁合金，其价格就会受锰、铁、硅等原料价格的影响。原材料价格上涨，合成锰硅的成本就会增加，那么锰硅的价格也会跟着上涨。
2.锰硅产量。锰硅的生产量决定了供应量，从而会影响锰硅的市场价格。
3.进出口量。我国锰硅的进出口量，也会影响国内的锰硅价格。
4.国家政策。国家出台的与锰硅相关联的政策，也会影响锰硅的价格。
