央行抛MLF“定心丸” 6月会否降息降准
央行表态月中对到期MLF一次性续作，国债期货全线收涨；货币政策宽松节奏放缓，降准预期引关注
6月8日，5000亿元中期借贷便利（MLF）到期之际，央行并未直接续作，而是表示将于6月15日左右对本月到期的MLF一次性续作，具体操作金额将根据市场需求等情况确定。
央行此举被视为对流动性呵护的信号，6月8日，国债期货全线收涨。同日，央行开展了1200亿元7天期逆回购，中标利率维持2.2%不变。当日净回笼资金3800亿元。
新京报记者注意到，虽然近期宽松操作节奏放缓，但货币政策宽松表态一直未变。日前谈及政府工作报告提出的“广义货币供应量（M2）和社会融资规模增速明显高于去年”目标时，一位接近监管的人士对新京报记者表示，货币政策总量上把握好，就会保证（M2和社融增速）比去年高，4月两项指标增速均已在11%以上，保持这个速度就能达到要求。
资金面“吃紧”，央行连续投放3400亿
据央行公告，为维护银行体系流动性合理充裕，6月8日开展了1200亿元7天期逆回购操作。这是7天期逆回购操作连续第三个交易日“营业”，共释放资金3400亿元，中标利率均为2.2%。
6月流动性压力往往较大。从今年情况看，华创固收团队表示，缴准和MLF大规模到期对中长期流动性需求较多，短期逆回购于月初集中到期，政府债券发行缴款扰动持续，叠加月末适逢半年度时点，对于流动性的需求因素较多，供给因素主要集中于财政支出，或于月末下达，再贷款对于流动性的补充具体规模不明。
根据Wind统计，本周共有7200亿元逆回购和MLF到期，除周一有5000亿元MLF到期外，周四还将有700亿元逆回购到期，周五有1500亿元逆回购到期。从全月看，6月19日还将有2400亿元MLF到期。
反映市场流动性充裕程度的上海银行(8.110, 0.00, 0.00%)间拆放利率（Shibor），6月8日不同期限品种利率涨跌不一。其中7天和14天Shibor分别下行4.5个bp、1.5个bp至1.942%、1.69%，延续了上周下降势头。不过隔夜Shibor上行30.8个bp至1.89%，将跨过年中时点的1月期Shibor上涨6.5个bp至1.647%。
另一风向标DR001早盘跳涨后回落至1.88%，DR007从逼近2.2%的政策利率回落至2.04%。截至6月8日16时，DR001最新利率报1.7212%，DR007报1.87%。
债市终结连跌，货币政策宽松节奏放缓
虽然当下流动性压力仍在，不过央行将于月中续作的表态让市场改变了资金面预期，并被视为央行对流动性呵护的信号。6月8日，国债期货全线收涨，其中10年期、5年期、2年期主力合约分别涨0.32%、0.22%、0.19%。
而此前，债市经历了一场“强逆风”。5月以来，国债期货价格深度调整，截至6月初，国债期货三品种价格已跌回春节前后水平，回吐了2-4月对冲疫情影响的宽松货币政策所带来的收益率空间。市场利率也在走高，曾在4月29日下行至“地板价”0.661%的隔夜Shibor，5月下旬反弹回2%；一度低至0.6625%的DR001也回到1%以上。
监管对货币政策宽松表态一直未变，疫情暴发早期（2月初），央行接连祭出万亿逆回购和降准等工具，并调降逆回购和MLF利率，以缓解部分地区和企业的融资成本，4月又进行过一轮“降息”。疫情暴发到央行实施的对冲政策累计已超5.9万亿元。随着国内疫情形势的趋稳，宽松操作节奏放缓，5月市场观望的降息落空，提供短期流动性的逆回购工具也曾在3月底至5月下旬间连停37个交易日。
上周，央行推出了创新货币政策工具，但也不是直接宽松货币，而是让信用走在前面。中信证券(22.970, 0.13, 0.57%)研究所副所长明明分析称，“信用先行”的调控思路之下，宽松货币并非是流动性传导的先决条件，一定程度上也导致了市场对货币宽松的预期差。
不少业内人士还提及，防止“浑水摸鱼”也逆转了市场对货币政策的宽松预期。今年政府工作报告明确提出要“加强监管，防止资金空转套利”，华创固收团队称，近期政策层对债市套利和实体融资空转注意力或有所加强，加上资金价格边际上行，引发市场预期的显著收紧。
利率调整关注升温，专家：降准概率较小
央行只透露了月中将开展MLF，但没明确会不会调整利率，市场对6月会不会降准、降息的关注升温。
浙商证券(9.980,-0.14,-1.38%)认为，6月“降准降息”是大概率，从往年情况来看，每年6月都是市场“钱荒”高发期，这其中主要存在两方面原因，一是银行面临年中考核，企业年中结算致使资金回流；二是6月适逢季末、半年末，理财产品到期。面对资金相对紧张的局面，央行有望在6月进一步实施降准降息的措施。
对于是否会降准，市场观点也存在分歧。方正证券(7.020,-0.04,-0.57%)认为，考虑利率债的发行高峰以及抗疫特别国债的发行，6月份降准的概率较高，结合全球“水龙头”仍在打开，经济恢复至正常水平之前流动性不会出现拐点。国海研究靳毅团队表示，面对较高的到期压力和外部扰动，本周央行预计将加大流动性投放，降准置换MLF的可能性也不能排除。
方正证券首席经济学家颜色认为，政府工作报告对M2和社融增速显著高于去年的目标是前所未有的新要求，DR007比逆回购利率低一些可以接受，但如果低太多，如70bp、80bp甚至更多，则将导致央行进行干预，通过暂停逆回购、停止降低MLF利率和窗口指导。“DR007在1.5%-2%之间应当是合意水平，6月央行会进行MLF操作，但利率可能不会调整，以推动市场利率向合意中枢水平靠近。”颜色分析称。
在颜色看来，持续降准导致货币乘数提高，金融体系对基础货币的需求并不太大。而且上月刚刚降准，需要消化吸收，因此预计6月降准概率较小。如果出现流动性紧张，中长期流动性可以通过再贷款补充，短期流动性可以通过逆回购补充。
对此，中国民生银行(5.750,-0.01,-0.17%)首席研究员温彬表示，考虑到半年季节性流动性压力，央行或将重启28天逆回购，并采取“逆回购+MLF”组合维持流动性和市场利率稳定。
降息对国债的影响
降准降息是指央行降低存款、贷款利率，同时降低存款准备金率的宽松货币政策，这会使流通的货币增加，其中一部分流入债券市场，从而会导致债券价格增高。
所以当央行降息降准的动作时，投资者可以提前埋伏债券市场，可增加收益。
降准降息在一定程度上会增加股市的流动资金，从而推动股市上涨。
拓展资料：
降息是指银行利用利率调整，来改变现金流动的金融方式。当银行降息时，于金融机构而言，放贷利率下降，融资者的成本降低；于普通个人而言，把资金存入银行的收益减少，所以降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，结果是资金流动性增加。
降息会给股票市场带来更多的资金，因此有利于股价上涨。降息会刺激房地产业发展。降息会推动企业贷款扩大再生产，鼓励消费者贷款购买大件商品，使经济逐渐变热。自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。
总体看，降息对于股市的长远发展，属于实质性利好。据有关专家分析，短期内会有下列板块可能受到影响：
1.绩优股、实值股、低市盈率股、高送派股。
降息有利于进一步凸现绩优股、实值股的魅力。尤其是一大批市盈率低于三十倍的绩优股、实值股，其分红派现，较之于银行存款的税后利息，凸显优势。
2.对于房地产股来说，利率下调，有利于减轻人们分期付款购买房地产的负担，有利于调动人们买房的需要，有利于降低房地产开发商的负担。
保险业同样得到“降息”以及“降息预期”的推动。存款利率下调幅度小于贷款利率，对于银行而言，有利有弊，缩小银行存贷款利率的差额对于银行的赢利增加了压力；同时增加了银行吸储的难度。
3.国债、企业债券银行利率的下调，不仅仅凸显了股票的投资价值，对于年利率百分之二点九五或以上、没有利得税的国债来说，其投资价值同样凸显。
较之于税后实为百分之一点五八四的一年期定期存款利率来说，利率高出百分之一点三六六。尤其是，存款利率仅仅降低百分之零点二五，还有降息预期。有利于国债、企业债券的慢牛行情
央行为何选择降息
市场相关人员评价，MLF的继续工作在意料之中，操作量也没有超出预期，但对于这次利率调整，可能没有多少人预料到.
自2016年2月以来，中国央行首次降低MLF操作利率.
中国中央银行时隔3年再次降低中期贷款便利的利率，一些专家感到意外.
东吴证券固收首席分析师李勇表示，MLF利率下降超出市场预期，中央银行计划引导LPR下降，有效降低银行债务成本，宏观数据超出预期，10年期国债利率本月有10-15个基点下降空间.
德国商业银行驻新加坡高级经济学家周浩表示，鉴于当前CPI的上升压力，中国中央银行降低MLF利率的行动是勇敢，但这也表明中国正在加大政策支持经济的力度，预计本月贷款市场的估算利率(LPR)将下降5个基点.
股票市场、国债都上涨了
中央银行公布政策利率下降后，中国十年期国债期货直线上涨，交易上涨0.38%到97%.795元.
a股市场也全面上涨，到交易结束为止，上海上涨了0.54%，报告2991点深成指上升0.71%，报告9938点创业板上升0.79%，报告1713点.
到目前为止市场的呼声不断下降，但是在前几次LPR报价之前中央银行没有下降，市场预计今年的呼声会下降.
为什么选择现在的时候降低信息？
但为什么要在现在的时候降低信息呢？根据分析，这可能是中央银行和银行之间游戏的结果.
莫尼塔研究会长、首席经济学家钟正生表示，银行压缩风险溢价的空间和意愿有限，10月LPR报价结果保持9月水平，银行LPR报价和MLF的差距没有下降.这有经济处于下行周期，压迫银行资产负债表的因素，但在某种程度上，中央银行和银行之间的游戏也是不可避免的.
江海证券报道，到目前为止LPR的下调依赖于压缩利润的差距，这确实压缩了银行的利润，10月LPR的利率没有下降，银行不想压缩利润，所以为了降低资金成本，有必要降低MLF的利率水平.
未来货币宽松空间开启？
未来货币政策的下行空间是否开放，目前专家之间仍有分歧，尚未形成统一定论.
中信证券固收首席分析师表示，今年以来世界中央银行松散力大，而且人民币汇率稳定，中央银行货币政策空间充足，未来货币政策空间开放，中央银行可能采取价格合作政策，降低利率后，年底或年初
海通证券姜超有不同的观点.姜超认为，10月的LPR报价没有下降，市场化的利率下降受到阻碍.降低MLF利率后，新的贷款合同利率下降，但下降幅度有限，意味着货币政策仍然是稳定中性的基调.未来短期内通货膨胀仍有压力，宽松仍有限.
钟正生也认为，目前中央银行对珍惜正常货币政策空间的诉求依然存在.这个信息下降对市场来说是意外的惊喜，这意味着货币宽松的门会越来越顺利吗？在当前通货膨胀压力增大的背景下，还需要进一步观察，不要做不现实的预测.
机构:a股和预计新的上涨
MLF利率下降，a股站在3000点稳定吗？
新时代证券首席战略分析师范继拓表示，这次MLF中标利率下降，预计a股将开始新的上升.中央银行消除了市场对货币政策的担忧.关于利率的下降，市场早就有了期待，但时间点超出了期待.市场上没有真正的趋势空虚，大多数谨慎的投资者都在等待市场调到更低的位置再增加仓库.目前基本面右侧改善的低评价板块不足，但评价便宜，基本面左侧板块不足.
配置方面，樊继拓认为，从11月下旬开始，收益水平的担心完全钝化.建议大家关注被经济下行压制的可选消费、金融.经济下行钝化带来的反弹，然后看到更乐观的迹象，可以继续提高预期，风格可能逐渐转向主板，周期股有机会.
博大资本行政总裁温天纳表示，这次MLF中标利率下降，实际上市场预期没有下降，现在超出市场预期，中央银行希望稳定金融市场和实体经济，对实体经济有很大帮助，企业债务负担下降
国泰君安首席固收分析师秦汉表示，MLF利率下降稳定市场信心.对许多投资者来说，建议耐心等待更确定的上车时间.MLF利率下降，有利于股票市场.
a股的未来会上升到哪里？
a股的未来可能会上升到什么地方？机构对此也表达了自己的意见.
国泰君安研究所所长黄燕铭表示，a股大盘今后6个月的判断是市场风险偏好逐渐上升，上海在今后6个月没有可能突破2700点，年底前上海可能站在3000点，之后明年第一季度在3000点到3300点之间运行.
联信证券在新发表的2020年a股战略展望中乐观地说:岁末年初迎来政策密集期，预计行情会燃烧，2020年挑战3700点的地区，上半年的行情会更加确实.基于a股业绩短周期的基础和周边环境由负转向友好等因素的判断.
招商证券预计2020年度投资展望，2020年上半年通货膨胀压力大，货币政策受阻，市场以结构行情为主，下半年经济下行压力增大，通货膨胀下降，货币政策空间开放，市场在更宽松的环境下持续上升
