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焦煤焦炭套利公式(焦煤焦炭套利逻辑)

发布时间:2021-03-23 03:37:15 来源:期货交易入门 作者:梁凤仪 已认证 阅读:95454

本文《焦煤焦炭套利公式(焦煤焦炭套利逻辑)》有个文字,预计阅读时间分钟

文章导读:焦煤焦炭两者同作为黑色系产品,焦煤作为焦炭的生产原料,两者之间存在很高的关联性,两者之间存在一定的套利机会.

 我们都知道,利用两种或者三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格之间的差异来进行套利的行为称为跨品种套利,而同为黑色系的焦煤焦炭,其焦煤又是焦炭的生产原料,因此两者之间存在明显的套利机会,但两者之间又该如何进行套利,其套利的逻辑是什么呢?今天小编就给大家分析分析。

焦煤焦炭套利公式

如;多焦炭空焦煤

J1801(多):JM1801(空)=40手:109手(1:2.73)

1手焦炭所需保证金:2436*100*0.15=36540元

40手焦炭所需保证金:40*36540=146.16万元

109手焦炭所需保证金:1459.365*60*0.15*109=143.16万元

焦煤焦炭套利逻辑

焦煤(即"主焦煤")与焦炭属于上下游关系。焦煤是生产焦炭的一种原材料,焦炭是焦煤与其他炼焦煤(肥煤、气煤等)经过配煤焦化形成的产品,一般生产1吨焦炭需要 1.33吨炼焦煤,其中焦煤至少占 30%。

焦炭是炼铁的重要原料之一,生产1吨生铁需要 0.45吨左右的焦炭。我国焦炭的生产部门主要有独立焦化厂和钢铁联合企业焦化厂(钢厂的炼焦部门)。

从全国焦炭产量来看,独立焦化厂焦炭产量约占焦炭总产量的三分之二,钢铁联合企业焦化厂焦炭产量占焦炭总产量的三分之一。独立焦化厂生产的焦炭除小部分出口外,其余全部出售给钢厂,包括拥有焦化厂的钢厂。

焦炭内贸以直接交易方式为主,即焦炭上下游直接建立贸易伙伴关系,大部分贸易合同由双方直接签订,不经过中间贸易商。由于焦炭产量的 90%用于炼铁,钢厂几乎是独立焦化企业的唯一下游,因此钢厂对焦炭需求量的大小对焦炭价格影响显著。

以产地为山西的天津港一级冶金焦平仓价表示焦炭价格,我们发现,焦炭价格与大中型钢厂焦炭平均库存可用天数之间存在高度正相关性,相关系数达 0.89

这说明,钢厂对焦炭的补库增加将推动焦炭价格上涨,而钢厂去库存化则打压焦炭价格下行。

焦煤方面,由于其下游既有独立焦化企业也有钢铁联合企业焦化厂,因此其价格受二者需求的共同影响。

由于钢厂焦炭产量仅占全国焦炭产量的三分之一,将焦炭产量视为焦煤需求量的话,那么钢厂焦煤需求量就占整个焦化行业需求量的三分之一,所以,焦煤价格与钢厂焦煤库存之间的相关性不如焦炭价格与钢厂焦炭库存之间的相关性高。

以产地为山西的京唐港主焦煤库提价表示焦煤价格,我们发现,焦煤价格与大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数'相关系数仅 0.26,但与大中型钢厂和独立焦化厂炼焦煤平均库存可用天数相关系数提高至 0.487

从钢厂生产成本的角度,我们认为,焦炭与焦煤价差的大小以及钢厂焦炭与焦煤库存的相对高低将一定程度上影响钢厂是采购更多的焦煤生产焦炭还是直接采购更多的焦炭用于炼铁生产,而这反过来又影响焦炭与焦煤的价差变化。

具体而言,如果焦炭对焦煤的价差过低,焦炭具有价格优势,同时钢厂焦炭库存相比焦煤库存处于低位,那么钢厂可能更倾向于对外采购更多焦炭并减少采购焦煤,结果将推 高焦炭价格和压低焦煤价格,使焦炭对焦煤的价差扩大;反过来,如果焦炭对焦煤的价差过高,焦煤具有价格优势,同时钢厂焦炭库存相比焦煤库存处于高位,那么钢厂就可能采购更多焦煤自行生产焦炭而减少对外采购焦炭,结果将压低焦炭价格并推高焦煤价格,从而使焦炭对焦煤的价差缩小

焦炭-焦煤价差的这种变化就是我们进行焦炭与焦煤跨品种套利的内在逻辑。不过,由于焦煤价格与钢厂炼焦煤库存的相关性不高,因此,实际分析中我们还需要结合独立焦化厂的焦煤需求和焦炭供给情况进行综合判断。

焦煤焦炭套利手数比例

按照焦煤生产焦炭的比例,一般1.4吨焦煤可以产出1吨焦炭,所以,如果资金小的话可以考虑2手:1手

虽然焦煤焦炭两者之间存在一定的相关性,但是在做两者之间的套利时,细节性还需要投资者去多加关注,毕竟两者都不是标准化合约,且需要收取双边保证金,因此,做好两者之间的产业分析,还是其投资的一大重点。

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