丰田期货

电动化转型中的丰田,在继承中进化

在变革的时代，真正强大的企业是敢于自我革命。

由新能源转型引发的汽车行业变革浪潮正在席卷全球，谁都无法独善其身，无论是传统车企，还是造车新势力企业，都在加速布局电动化领域，掌握核心技术和创新优势，以期在激烈的市场竞争中脱颖而出。

今年4月份，丰田汽车史无前例地开启了“中国式继承与进化”的发展之路。自此，围绕“碳中和”和“移动价值的扩展”两个方向，丰田汽车以中国为发展重心，加速向移动出行公司转化。

“中国汽车市场正在以史无前例的速度发展，作为丰田，我们也将在中国市场全力以赴。”彼时，丰田中国本部长上田达郎称，要实现有中国特色的继承与进化，以及制造有中国特色的更好的汽车，尤其是在BEV、智能座舱以及自动驾驶技术方面，让中国市场成为引领丰田全球发展的驱动力。

7个月后的广州车展，丰田汽车以绝无仅有的执行力和效率，将电动化、智能化、多样化快速落地，并通过多款车型，谱写出了一曲“不鸣则已，一鸣惊人”式的高效而高质的转型乐章。

回望过去一段时间丰田的转型举措，不难发现，相比新势力及其它传统车企，丰田汽车并没有选择孤注一掷，而是坚持多条技术路线齐头并进，重点市场的战略布局有的放矢，积极兑现“中国式继承与进化”。

实现“计划”不仅需要远见，还需要耐心和决心。用长远的原则拥抱变化，用决心彰显张力，正成为丰田积累和穿越周期的核心精髓，也成为丰田的价值护城河。

坚定全方位电动化战略

面对这轮电动化转型浪潮，通用、大众等跨国汽车制造商大多选择押宝纯电动车市场。但从阶段性的市场表现来看，孤注一掷的单一化转型路线，对于传统车企而言可能并非最优选。

相比而言，早在2015年就发布了“丰田环境挑战2050”战略的丰田汽车，便明确了坚持多元化的转型路径，通过HEV、PHEV、BEV以及FCEV等多个新能源领域拥抱“电动化”“智能化”“多样化”，实现“使汽车产生的负面影响无限接近于零”和“为社会带来正能量”。

与为了电动化而电动化的转型不同，丰田汽车的目标显然更为纯粹。

在电动化领域，丰田一直在不断探索和前进，今年以来动作频频。5月，丰田成立了一个名为BEV Factory的专属组织，专门研究电动汽车。6月，丰田公布了全固态电池技术和多项黑科技。10月，丰田与日本能源巨头出光兴产合作开发全固态电池。

随着电动化的自我更新，丰田计划到2030年全球纯电动汽车销量预计将达到350万辆，下一代纯电动汽车产品将达到170万辆。

放眼未来的同时也要着眼当下，丰田的第五代智能电混双擎也在三电系统的智能化方面做了进一步升级，为车辆提供更强的动力和更长的续航里程、更安全安心的智能科技。自1997年推出全球首款量产混合动力车型“PRIUS普锐斯”至今的26年间，丰田混动车型已收获了全球2420万消费者的信赖，中国市场消费者更是突破250万。

随着电动化转型步入深水区，丰田智能电混双擎阵容也将持续扩大，不仅在卡罗拉、雷凌上搭载，未来第九代凯美瑞、全新皇冠、全新普拉多等车型也将搭载。

至于在FCEV领域，早在2022年3月，国家发改委便发布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，明确氢能在我国能源绿色低碳转型中的战略定位、总体要求和发展目标。而在FCEV领域拥有30年的研发与积累的丰田，也将充分利用技术的领先优势，为中国氢能产业发展、推广和落地贡献自己的一份力量。

就在前不久举办的上海进博会上，丰田向外界展示了氢能的制造—运输—储存—使用等一系列技术应用场景。为了应对市场的变化，丰田自今年7月起成立氢能Factory，并以欧洲和中国市场为中心，在当地设立相关机构，通过与重点合作伙伴的协作，实现以量定价的经营模式，推动次世代电池单元技术的发展。

而在产品方面，具有高效率、负排放、超安全特点的氢燃料电池车第二代Mirai，氢燃料电池车CROWN SEDAN，氢能重卡和150kW燃料电池系统，以及氢燃料发动机车型COROLLA CROSS均相继在国内亮相。丰田会将加快氢燃料电池技术的市场化落地，加速实现碳中和社会。

丰田认为，电动化的本质在于“节能环保”，在于“使汽车产生的负面影响无限接近于零”，丰田汽车的电动化转型，绝不仅仅是纯电动一条路线，而是利用丰田多元化技术路线的积累和创新，为市场提供多样化的移动出行解决方案，满足消费者的不同需求。

在“新三化”转型道路上狂奔时，丰田汽车展现出主流汽车企业的老到和长期主义，既不会像造车新势力那样“蒙眼狂奔”，也不会像急于求成的传统车企那样“捉襟见肘”。丰田正在向全方位电动化坚定转型。

聚焦智能化与多样化

电动化只是进入新能源汽车市场的一张入场券，那么随着新能源汽车发展进入下半场，智能化技术才是未来汽车产业制胜的关键，也是企业竞争的重要领域。而中国的汽车智能化显然走在了世界前列，深知这一点的丰田汽车，提出了“中国式继承与进化”。

继承的是，丰田的造车哲学，是为消费者制造更好汽车的价值观；进化的是，将所传承的丰田“技能”与新时代的“数字与革新技术”相融合，为中国消费者带来更智能化、更多样化的产品。

就在今年4月举办的上海车展，丰田展出了Toyota Space智能座舱，这是由中国工程师团队，为中国消费者企划、研发，通过智能设备无缝衔接、AI助手的个性化定制、拓展车内大屏应用，实现智能新体验。

而另一个显而易见的变化是，在今年的上海进博会上，丰田还带来了纯电动自动驾驶出租车bZ4X Robotaxi概念车，对外展示了其智能汽车领域的最新成果。bZ4X Robotaxi将配备专为Robotaxi设计的车控交互系统、主控系统冗余等先进技术，以及小马智行满足车辆规格级设计要求的第七代自动驾驶软硬件系统（ADK）。

早在2019年，丰田就与国内智驾技术公司小马智行进行了战略合作，共同推动中国移动出行服务的高级别自动驾驶汽车的发展。

基于雷克萨斯RX450h和丰田塞纳的Robotaxis约有200辆，小马智行在北京、广州、深圳和上海的运营平台已经提供了自动驾驶移动出行服务。今年8月，丰田中国、广汽丰田和小马智行达成协议，成立一家与Robotaxi业务相关的合资公司，共同推动Robotaxi的商业化和规模化落地。

为中国。

丰田的“中国式继承与进化”，并非墨守成规，而是在继承中实现不断进化。在丰田的部署中，智能驾驶和智能座舱的研发并不是层层递进，不断成长，而是在现阶段，已经想好了5年甚至10年后的发展，直接跳跃到全场景服务。这种布局可以说非常有挑战性，但似乎也符合丰田一贯的风格，不做期货和半成品，既然要做就一定是完美的产品。

在聚焦智能化的丰田也始终认为只有多样化，才能“Mobility for All为所有人提供移动自由”。

“怎样理性地引领电动化、智能化出行工具的消费，让其更适合中国家庭、年轻人需求和全社会的需要，是包括丰田在内的汽车厂商需要考虑的。我们正和中国的合作伙伴一起研究社会的需求趋势。”丰田汽车(中国)投资有限公司高级执行副总经理董长征认为，车企在聚焦大部分用户需求的也要考虑到少部分用户“出行自由”的权益，而这也是丰田坚持智能化、多样化的根本原因之一。

“Mobility for All为所有人提供移动自由”理念，展现了丰田对未来移动社会的深刻考虑，也体现了丰田这家全球企业的社会责任感。自20世纪60年代开始，丰田就已致力于福祉车领域，迄今已有五十多年积累的研发推广和实际使用的经验。

在近期举办的进博会和广州车展上，丰田也带来了多款无障碍福祉车辆及福祉用品。国内消费者较为熟悉的是GRANVIA格瑞维亚福祉PLUS版和雷克萨斯RX350h福祉版两款车型。

诚然，丰田推出福祉车的意义不仅在于满足行动不便人士的出行需求，更在于通过多样化的产品布局，提高社会对残障人群的关注和尊重，促进社会和谐发展，推动汽车产业的创新发展，以及倡导无障碍出行的理念。

立足中国，反哺全球

这场席卷全球的电动化、智能化变革风暴，中国无疑是“风眼”，只有立足中国，才能轻松应对这轮变革。丰田也深知这一点，为此也在不断加速在中国市场的布局和投入。

尤其是，自今年4月转入新体制经营之后，丰田在中国已开启“中国式继承与进化”之路，即秉承“中国最重要”的理念，坚持以产品为中心、守护消费者微笑的决心不动摇，基于中国消费者的需求，在中国进行独立研发，并将在中国企划研发的产品普及到全球，而“电动化”“智能化”“多样化”是其中的重要内容。

“丰田汽车立足于中国，并始终相信未来仍会有很好的发展空间和前景。”董长征表示。

今年8月1日，丰田在中国的最大研发基地丰田汽车研发中心（中国）有限公司正式更名为丰田智能电动汽车研发中心（中国）有限公司Intelligent ElectroMobility R&D Center by TOYOTA(China) Co., Ltd.（简称：IEM by TOYOTA）。

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丰田大霸王售价堪比埃尔法,这是怎么一回事

丰田埃尔法到底好不好呢？我的回答是：好，如果没有一点好，谁还会在乎它，谁还会去喜欢它。还会有谁去加钱买它呢。但我个人觉得它并没有许多人说的那么好。丰田埃尔法外观没有任何亮点，看起来平常行驶在车流里也不会引起其他人的注意，跟许多面包车差不多，埃尔法的外形也谈不上漂亮，把它放在车群里一点都不显眼。但埃尔法内部空间设计的还是不错的，空间利用率比较高，内饰使用的材料都很精细，皮革都是上等的头层牛皮，座椅舒服。其他也说不出埃尔法的好。

因为巨额的加价，丰田埃尔法在国内市场一下子就成为了当之无愧的网红车型，并且在某些程度上成为了一种金融产品，以期货的形式出现在市场之中。埃尔法的热销可以理解，毕竟，整个市场上就这么一款车型，奇货可居。而在我们都把大量的关注放在埃尔法上的时候，还有谁记得丰田普瑞维亚呢

自丰田在北美推出Sienna以后，从第二代车型开始，丰田普瑞维亚就进一步的压缩了目标市场的范围。到第三代车型的时候，丰田普瑞维亚基本上就成为了一个主打日本市场的高端家用MPV了。说出来恐怕会有人不太相信，在日本市场，第三代普瑞维亚的售价甚至会比埃尔法还要高上一些。

以前瞻性的眼光来看，跨界车和SUV的热潮必将消退。在更加明确的多功能诉求下，MPV会在未来数年内成为中国市场高速增长的一个重要力量。不得不佩服丰田的前瞻性眼光，从规划上来看，接下来的几年将是丰田MPV在国内的一个爆发之年。有了广汽丰田的Sienna之后，普瑞维亚真的也就没有了存在的必要。

废铜价格是否受铜期货价格的影响

经济步入“W”中顶部期铜加剧宽幅震荡-5月报

摘要：

1、欧美日等发达国家经济萎缩放缓，然没有走出衰退

2、中国经济触底反弹，后市面临不确定性回落压力

3、中国电力消费将继续是铜消费的亮点

4、传统消费淡季即将来临和空调冰箱销售低迷给予后市铜价沉压

5、LME铜库存大幅减少，注销仓单保持高位

6、废铜紧缺有所缓解，精铜替代消费减少

7、国储暂停收储，国内面临消化大量进口铜的压力

8、沪铜伦铜比值下降，进口铜利润锐减

9、全球铜过剩量缩减，欧美日消费依旧疲软

自4月16日期铜创下09年新高以来，后面连续5个交易日大幅崩溃式回落。4月中上旬伦铜创下4819美元的08年10月20日以来的新高，而沪铜0908合约也在16日也创下08年10月30日以来的新高40740元/吨。期铜4月下旬连续大幅下跌后又在4月底再次展开了一轮反攻浪潮，伦铜连续三天的涨势，补回来大部分的跌幅，再次收在3600美元。由此可以看出经济寒暖交织，期铜震荡剧烈。

美元贬值引发的期铜凶猛涨势也在美元强势回升的打压下落下帷幕，市场传闻国储暂停收储，美银行季报引发的对经济继续恶化的担忧、经济数据再爆疲软和未来国内金属消费淡季的来临等因素对期铜下挫起到推波助澜的作用。而美元28日再次走软，再度引发流动性过剩担忧，期铜跟随再次发力走高。

欧美日经济萎缩放缓、国内经济工业回升、电网建设和改造，特别是西部基础设施建设将继续刺激国内铜消费，而伦铜库存继续减少和注销仓单保持高位也支撑铜价不至于回调太深。随着目前铜价反弹至相对高位，国储收储铜或将不再出手，而国内贸易商套利进口铜对后市国内铜供应紧张起到缓解作用，铜矿商和冶炼商也会恢复开工，5月份的国内消费淡季来临也对期铜形成沉重打压。

而后市全球经济可能再次回落，夯实经济底部而寻找新的增长点来走出衰退，形成真正的复苏。期铜目前多空双方将继续交锋，伦铜后市交投估计在4000至4800美元之间，而沪铜估计在3200至40000之间宽幅震荡。

宏观经济：

一、欧美日经济萎缩放缓但没有走出衰退

1、美国、欧洲和日本经济触底回升，萎缩放缓

各国制造业采购经理人指数回升，暗示工业制造业也在触底反弹。美国供应管理学会(ISM)周五公布的数据显示，由于生产和订购活动升温，美国4月份制造业萎缩速度放缓。4月份ISM制造业指数升至40.1，3月份为36.3，市场预估38.3。

欧元区4月份制造业活动继续萎缩，但萎缩幅度为去年10月份以来最低。据Markit Economics周一公布的数据，欧元区4月份制造业采购经理人指数(PMI)为36.8，3月份该指数为33.9。德国4月份制造业PMI升至 35.4，强于预期，同时创2008年11月以来的最高水平。法国4月份制造业PMI由3月份的38.1升至6个月高点40.1，高于初步数据即经济学家们预测的终值40.0。

4月份英国制造业连续第十三个月出现萎缩，不过萎缩程度弱于预期，显示出英国制造业滑坡可能已经见底。Markit Economics和英国皇家采购与供应学会在一份声明中公布，英国4月份制造业采购经理人指数(PMI)升至42.9，3月份制造业PMI经向上修正后为39.5，初步数据为39.1；继2月份触及纪录低位39.5后，制造业开始持续复苏。

2、欧美日经济还没有走出衰退

国际货币基金组织(IMF)周三指出，全球经济衰退正在加深，在国际金融体系现有问题得到解决之前，全球经济不会出现复苏。IMF下调了全球经济预期，预计2009年全球经济将出现第二次世界大战以来最为严重的下滑。

IMF预计全球经济2009年将萎缩1.3%，远远低其1月份做出的增长0.5%的预期，也低于3月份做出的下滑0.5%-1%的预期。发达经济体今年将萎缩 3.8%，2010年不会出现增长；欧元区经济今年将下滑4.2%，2010年将下滑0.4%；预计英国经济今年将萎缩4.1%，2010年将萎缩 0.4%；日本今年经济将萎缩6.2%，但2010年有望增长0.5%；新兴经济体总体上有望维持增长，预计2009年整体将增长1.6%，明年增长 4%；但是新兴经济体中陷入衰退的数量正在增加，东欧国家表现最糟糕；中国经济今明两年将分别增长6.5%和7.5%，但这仍略微低于1月份6.7%和 8.0%的预期。

欧洲、美国和日本最新数据显示，房市低迷、汽车销售疲软、工业订单继续下滑、工业产出下滑和失业人数高企，这都暗示主要发达经济体依旧没有走出衰退。

美国商务部公布3月新房销售年率为35.6万户，较上月下滑0.6%，市场预估为34万户，2月份修正后35.8万户。新房销售再次下滑暗示美国房市以及不乐观，但成房销售和房屋空置率。

美国商务部公布的数据显示，美国3月份新房开工率大降10.8%，折合年率为51万套，比去年同期减少了48.4%，低于市场原先预期的54万套，这也是自上世纪40年代以来的第二低点，仅高于1月的48.8万套。房屋建筑许可发放数量下降了9%，折合年率降至51.3万套，低于54.9万套的市场预期，创历史新低。在过去12个月中，美国新房开工率累计下降48%，较三年前的峰值回落了78%。

美日汽车业依旧疲软，通用依旧半死不活，克莱斯勒和菲亚特合并重组，而日本汽车销售数据依旧疲软，汽车工业往往代表经济的整体景气指数。

美国4月份汽车销量比预期更为糟糕，这让汽车市场可能复苏的乐观情绪烟消云散。美国4月份轿车和轻型卡车的总销量为819,540辆，较上年同期下降 34%。经季节性因素调整后，汽车销量折合成年率为932万辆，低于3月份的986万辆。丰田销量下滑了42%，在2008年年初以来的月度调查中首次落后于福特汽车公司，而福特的销量也下降了32%。通用汽车和克莱斯勒的销量则分别下降了33%和48%。本田汽车美国销量下降了25%，日产汽车下降 38%。

日本汽车经销商协会和日本全国轻自行车协会联合会5月1日公布，日本4月包括660CC迷你车在内的整体汽车销售较上年同期下降23%至28.4035万辆，1-4月包括660CC迷你车在内的整体汽车销售同比下降23.6%至151.2422万辆。

受企业大规模清理库存影响，美国3月份工厂订单下降，降幅超过预期，再次显示出经济状况的脆弱。美国商务部5月1日公布，3月份工厂订单下降0.9%，这是美国工厂订单近8个月来第七次下降；2月份的数据经向下修正后为上升0.9%，初步数据为上升1.8%。

二、国内经济触底反弹，后市面临再次回落的压力

5月1日中国物流与采购联合会公布了4月制造业PMI指数为53.5%，该指数出现连续5个月上升。这是该指数连续第二个月处在50上方，此前自去年10月份以来PMI有五个月低于上述水平。该指数高于50表明制造业活动处于总体扩张趋势，低于50则反映制造业出现萎缩。

前期公布的固定资产投资继续发挥作用，成为经济增长点最突出亮点。一季度，全社会固定资产投资28129亿元，同比增长28.8%。城镇固定资产投资23562亿元，增长28.6%；农村投资4567亿元，增长29.4%。

一季度消费也对经济增长有不俗的表现，一季度，社会消费品零售总额29398亿元，同比增长15.0%。1-2月，社会消费品零售总额20080.4亿元，同比增长15.2%。

而规模以上工业企业增加值增幅明显回落，进出口贸易继续下滑，尽管降幅缩减，但是后市出口拖累经济的压力依旧很大。

作为反映中国经济的重要指标——发电量4月份继续下滑，暗示经济反弹可能小于预期。国家电网公司调度中心（下称“国网调度中心”）的最新统计数据显示，4月份，全国发电量2747.63亿千瓦时，同比下降3.55%。较3月份发电量有大幅下滑。

工业和信息化部于4月16日公布的数据显示，今年1~3月，全国全社会用电量7809.90亿千瓦时，同比下降4.02%，其中3月当月用电量2833.89亿千瓦时，同比下降2.01%。

铜基本面：

三、中国电力消费将继续是铜消费的亮点

国内自去年推出4万亿刺激计划以来，一季度末二季度初国内经济出现了触底迹象，很多经济数据出现回暖，这刺激国内铜消费回升。而国内有色金属振兴规划，也加大了产业重组、国家收储和提高出口退税的力度，对过剩的产能有一定的控制和刺激下有加工企业复苏。

国家4万亿刺激计划分配到交通和电力基础设施建设上就站整个资金的45%，约合1.8万亿人民币，而农村基础设施建设的9%资金也有很大部分包括电网改造。国内电线电缆和电力设备占铜消费的53%以上，从而国内铜消费今年至少保持5%的增幅。

易贸金属4月底对25家电线电缆企业进行调研，调研结果发现4月份开工率较3月份保持小幅上升势头，4月电线电缆企业整体开工率为69.1%。其中大型企业开工保持稳定，中性企业开工复苏明显，总体处于缓慢复苏中。一些大型工程有所延后，从而建设周期较长，电线电缆会保持较长稳步回升势头。

在国内另外消费大领域汽车业也缓慢的复苏，特别是汽车回暖很明显。中国汽车工业协会数据显示，一季度，汽车产销逐月回暖低速增长，乘用车明显好于商用车，汽车库存下降。一季度汽车产销分别为256.76万辆和267.88万辆，同比增长1.91%和3.88%。3月产销分别完成109.54万辆和110.98万辆，环比增长35.59%和34.10%，同比分别增长5.55%和5.01%。

四、传统消费淡季即将来临和空调冰箱销售低迷给予后市铜价沉压

国内电线电缆消费在去年的金融危机中冲击不大，消费大幅下滑主要是冰箱、空调销售低迷和铜材等下游订单萎缩。从铜材的产量可以看出，国内铜材在一季度依旧低迷。3月份铜材产量同比增长21.4%至81.52万吨，而2月份铜材产量为67.17万吨，同比增长45.5%，3月份的增幅明显下滑。1-3月份铜材产量同比下降1%至180.5万吨，1-2月份铜材产量同比下滑0.8%至109.38万吨，较1-2月降幅增大。

从冰箱、空调和发电设备的产量看，3月份增幅比2月份增幅明显回落，空调和发电设备甚至再次出现大幅下滑。3月家用电冰箱产量为595..53万台，同比增长15.3%；然而3月空调产量为955.97万台，同比增长下滑28.6%；3月份发电设备同比下滑22.8%至861.75万千瓦。

而从销售看，尽管“家电下乡”消耗了前期的库存，销量明显增长，但是却出现“增量不增收”的尴尬局面，而出口更是不景气。最新数据显示，2009年前两个月家用空调实现内销351.96万台，同比下降11.14%；实现出口518万台，同比下降了22.84%。

五、LME铜库存大幅减少，注销仓单保持高位

从库存看，自4月9日以来伦铜库存减少至50万吨以下后连续10个交易日库存都在持续减少，截至4月24日库存更是降至43万吨左右，短短10个交易日库存降幅达14%以上。在5月1日LME铜库存再次减少7075吨，库存是1月19日以来首次降至40万吨以下。不过库存水平依旧处于高位，在07年3月17日至08年9月5日以前伦敦铜库存一直处于20万吨以下。

而伦铜库存注销仓单自4月6日增至总库存的10%以上后再也没有降至10%以下，由此可见伦铜大多流入国内市场。5月1日伦铜库存注销仓单达到83100吨，占整个库存的20%以上。

流入国内市场的铜不管是进入国储的仓库还是捏在贸易商手上，这也体现了国内表观消费额大增，这对国际铜价的刺激力度都是有大的。

而上海期货交易所库存在4月24日更是创下08年1月14日以来的新低15051吨，较17日当周库存减少7654吨。随后传闻国储暂停收储铜，市场铜供应紧张局面有所缓解，4月30日上海交易所库存增加4013吨至19064吨。

六、废铜紧缺有所缓解，精铜替代消费减少

中国3月份进口铜强劲依旧，由于废铜紧缺和国内消费复苏。进口自去年9月份铜价大跌以来急剧下滑，进口亏损严重导致废铜贸易商损失惨重，废铜进口和回收陷于停滞，从而废铜供应紧张，精铜替代废铜消费局面显现。

去年同期废铜3月份进口53.9733万吨，而今年3月份环比增长50%至32.9266万吨，同比下滑38.99万吨。

然而随着铜价回升，国内废铜进口贸易商重新步入市场，进口废铜将逐步增加。从现货商了解情况，4月底进口废铜也大量到港。

而精铜废铜的比价看，精铜替代废铜消费局面缓解，再生铜冶炼有利可图。根据易贸资讯对下游铜板带箔企业调研的结果，企业精铜与废杂铜使用比例已经由去年11月24:1的高点回落到目前的3.17:1。

七、国储暂停收储，国内面临消化大量进口铜的压力

随着铜价目前重上4600美元，远高于国储的目标价位3000美元，国储暂停收储铜自然而然了。中国有色金属工业协会副会长文献军在25日的“2009上海铜铝峰会”上表示，国储希望达到的效果已经达到，收储已经没有多少余量了，国储应适可而止。

国家海关总署数据显示，中国3月未锻造的铜及铜材进口374957吨，较2月的329311吨上升14%，再创月度纪录新高。第一季度未锻造的铜及铜材进口较去年同期增长32.9至93.0734万吨。而进口铜中精炼铜份额最大，其中精炼铜3月进口29.6843万吨，较去年同期增长137.63%，环比增长9.55%。

国内进口铜强劲在很大程度上减弱时国际市场过剩的压力，伦铜库存连续半个月的减少都暗示这点。而精铜大量进口很大程度上弥补了废铜的缺口，国内冶炼商的复工和开工回升，这都将加大国内的供应量。

国内精铜矿进口大增，也暗示国内产能开始复苏。3月份精铜矿进口同比增长10.92%至46.1026万吨，2月份进口则同比增长仅0.21%至 44.4832万吨，3月份不管是同比和环比都在增长。一季度国内精铜矿进口同比增长3.24%至141.1325万吨，1-2月则同比下滑0.2%。

八、沪铜伦铜比值下降，进口铜利润锐减

自金融危机爆发以来，国内铜走势一直强于伦铜，而2月份后国内铜加工企业逐渐复苏，对铜消费也逐步增加，再加上国内铜冶炼商减产力度较大，使得国内精铜供应紧张。

特别是3月20日以来，沪铜伦铜比值一直8.2以上，这样就导致进口铜利润丰厚，3月30日的比价计算，进口一吨铜利润达6000元，而平均利润也在4000元/吨。在4月24日利润降至600元/吨左右。

而尽管5月1日后，比值再次上升，但随着5月中旬过后国内下游企业备货结束，比值将再次回落。因国内买盘逐渐退出市场，缺乏下游企业订货，进口贸易商就算惜售也难以改变铜价回落的命运，隐形库存将使得进口也大幅减少。

九、全球铜过剩量缩减，欧美日消费依旧疲软

国际铜业研究组织(ICSG)28日公布的报告显示，今年1月全球铜市供应过剩15.5万吨，而2008年1月则为缺口2.2万吨；1月全球精炼铜产量为152.5万吨，消费量降至137万吨，去年同期为151.4万吨，去年12月为138.8万吨。

而国际铜业研究组织(ICSG)3月23日称，去年全球铜市供应过剩为36.3万吨，2007年则为28.6万吨。从中可以看出，1月份过剩量较08年全年过剩量缩减了20.8万吨。其中中国消费的复苏功不可没，预计一季度国内实际需求增长5%左右，而表观消费则更高在50%以上。

世界金属统计局(WBMS)4月23日公布的数据显示，今年1-2月，铜市场出现了严重的过剩状态，供给较消费高出11.2万吨，而去年同期全球铜市场还有10.9万吨的缺口。1-2月全球铜矿产量同比增长4%至250.7万吨；精炼铜产量较去年同期增长4.4%至307万吨，而同期消费量为295.5万吨，同比下降 3%。而3月19日WBMS报告显示1月全球铜市供应过剩15.1万吨，去年同期为供应短缺0.44万吨。

从以下两大国际知名组织统计的过剩量可以看出，过剩量在缩减，而其中中国消费复苏功不可没。

最新数据来看日本铜消费继续疲软，日本经济产业省公布的初步数据显示，日本3月阴极铜库存较上月增加9.3%至49507吨。 3月库存较去年同期增长27.3%。日本3月铜产量较上月增加13.3%，但同比下降12.5%至117838吨。3月精炼铜出口装船较上月下降 6.3%，同比下降13.1%至74706吨。

后市展望

4月份期铜演绎了过上车式的走势，经历了一轮暴涨暴跌，这其中美元一度成为期铜走势的风向标。近期一轮上涨和一轮的回调都是有美元下挫或回升引起的，而国储举动和进出口贸易的变动对铜价的影响很大，国储收储铜或暂停出手收储引起了铜价的暴涨暴跌，而进口铜盈利状况引发了沪伦两市的套利举动。

随着国内消费淡季的来临，国内下游消费厂商备货基本上在5月中下旬结束，缺乏中国买盘的介入，国际铜价难以维持目前的高位。而国储对目前的铜价比较满意，远高于国储的目标价4000美元，从而在铜市上暂停收储，这将导致国内现货供应盈余压力大增，勉励天量进口铜消化的压力。

当前支撑铜价的主要因素有，流动性、伦敦铜库存减少和经济复苏心理预期，但在5月份以后，起码有两个因素支撑力度小散。随着国内下游厂商订单下降，铜消费也将进入淡季，国内贸易商就算惜售也面临很高的仓储成本压力，何况前期进口铜大大增加了隐形库存，加工商和贸易商手上库存不少，需要一段时间消化，从而进口铜的增幅将大幅回落，伦敦铜库存减少局面缓解，欧美的铜消费基本上无望增长。

欧美日等发达经济体经济在三季度也面临再次回落到的压力，因实体经济并没有真正好转，失业问题、信贷再次收缩、工业制造业订单下滑等都拖累三季度的经济。而在过去十几个衰退的时期，都有一个季度出现扩张大特征。支撑铜价继续强势上涨的经济基础和基本面基础并不牢固，后市宽幅震荡的可能性很大，关注沪铜 32000至40000的震荡区间，伦铜也关注4800至5000的压力区间能否突破。