国债期货价格影响因素有哪些
1、金融市场的变化
金融市场的变化(如通货膨胀和其他投资工具预期年化预期收益率)也会通过国债现券价格影响到期货价格。通货膨胀通过影响市场预期年化利率来影响国债价格(市场预期年化利率=实际预期年化利率+通货膨胀率)。由于持有国债只能获得固定预期年化预期收益，通货膨胀会侵蚀这部分预期年化预期收益，不利于持有国债。一般情况下，如果发生通货膨胀，投资者会卖出国债，使国债市场需求减少，国债价格下降。通货膨胀与国债价格的关系应是反向关系。其他投资工具指股票、房地产等，当其预期年化预期收益率上升时，国债持有者会抛出其所持国债将资金转移，此时投入国债市场的资金减少，国债价格下降；当其他投资工具的预期年化预期收益率下降时，投入国债市场的资金将增多.对国债的需求增加，国债的价格上升。
2、货币政策
当货币供应不足时.预期年化利率上升；货币供应过剩时，预期年化利率下跌。货币供给量通过预期年化利率对国债现货和期货价格产生了影响。中央银行通常以三种政策工具控制货币发行量。
3、
国债期货
的市场环境和市场氛围
与股票市场相类似，国债市场管理者每一项措施都会引起投资者对市场“利多”、“利空”的反映，从而引起国债价格的变动，例如1994年中国证监会发出公告严格禁止国债期货交易中的卖空行为、并要求卖空考限期补仓，在这条消息的刺激下，国债价格上扬。如果国债交易中投机操纵氛围较重，也会造成国债价格的较大波动。
4、财政政策
在市场经济中，各国政府为了弥补“市场缺陷”，实现国民经济运行目标，除了上文的货币政策外，还会经常使用财政政策。一般而言，政府财政开支状况及其政策对国债价格也会产生影响。当政府财政入不敷出时，增加发行国债，使之供给增加而价格下降；财政收入有盈余时，可能回购或提前兑付国债，使之需求增加而价格上升。这种对现券价格的影响也会影响到期货价格。
5、投资意识及心理因素
随着居民个人金融投资意识越强，对国债需求越多，国债价格高；居民个人投资意识越弱，对国债需求亦越弱，则国债价格低。心理因素和行为因素有时也会对投资者行为产生重大影响，从而引起国债价格变化。所谓心理因素，是指交易者对市场的信心，即市场情绪。如对某种国债现券看好时，即使无任何利好因素，人们也会做多头，引起价格上涨；当对某种国债现券看谈时.即使无任何利空因素，人们也会做空头，引起价格下跌。所谓行为因素，是指交易者在市场上的交易行为。如有的交易者一次投入大量资金，持仓量过大，一旦价格出现不利的变化，又不愿认赔平仓，造成巨大损失；有些交易者相互转移持仓，联手操作造成大户操纵市场的局面。
6、短期预期年化利率与长期预期年化利率关系
一般情况下，短期债券的预期年化预期收益率波动比长期债券预期年化预期收益率具有更大的波动性。理论解释为，长期债券的预期年化预期收益率是短期债券预期年化预期收益率与其内含相应期限预期年化预期收益率的平均值，平均值不会比构成平均值的因素波动大。但我国债券市场走势显示，不同期限债券品种的预期年化预期收益率波动幅度均较大，这与我国预期年化利率市场不健全有关。
《国债期货》:国债期货如何定价
同其他期货一样，国债期货的定价也是从现货价格出发，需要考虑资金成本，持有损益。同其他期货不同的是，国债期货需要考虑转换因子。
期货价格=（现货价格+融资成本-持有收益）/转换因子
国债期货的定价公式是：
其中：
S0是最便宜可交割券在0时刻的净价;
AI0是0时刻应计利息;
I（0,t）是0到t时刻付出的利息的现值;
AIt是t时刻应计利息;
F是转换因子;
r是对应（0，t）的无风险利率;
t是国债期货交割时间。
从上式中我们可以看出,国债期货的价格受到最便宜可交割券的影响，主要影响因子就是最便宜可交割券的净价、交易日的应计利息、交割日的应计利息、在交易日到交割日这段时间内的利息收入和转换因子。债券的净价、应计利息等债券的信息都是当最便宜可交割券确定时就可以确定的，而无风险利率是参考市场上的国债或者回购利率，转换因子是由国债期货的合约到期日和最便宜可交割券确定的。国债期货的价格就是由最便宜可交割券确定的。
案例
11附息国债21：票面利率为3.65%，2011年10月发行的7年期国债，到期日2018年10月13日。其距离2012年3月14日交割日约6年半，符合可交割国债条件。
我们假设当前日期为2011年11月16日，11附息国债21的报价为100.5975元，TF1203国债期货报价为96.68元。
由于该债券年付一次利息，最近的一次附息日（该例中为起息日）是2011年10月13日,至11月16日，应计利息为0.3391元。
由于11附息国债21的报价为净价，即去掉未付的应计利息，我们得到2011年11月16日11附息国债21的全价为：
100.5975+0.3391=100.9366（元）
转换因子的计算（CF为到期收益率为3%，面值为1元的可交割债券的净价）：CF=1.0381。
其中：可交割国债的票面利率c=3.65%，名义标准券的票面利率y=3%，交割日距离下一次最近付息日的时间d=213天，计息周期天数TS=366天，n=7年。
图国债运行周期示意
由贴现因子的性质，我们基于在2011年11月16日的现货价格和期货价格，得到：
调整后的期货价格=96.68×1.0381=99.72元,调整后的现货价格=100.5975/1.0381=96.9054元。
由调整后的估值，我们可得11月16日，现货价格高于期货价格，基差为正。
基差=现货价格-期货价格×转换因子=0.8775。
在持有成本模型中，我们假设11附息国债21为最便宜交割债券。通过之前的假设以及计算数据，我们得到：
我们假设无风险利率r=0.035，得2011年11月16日，TF1203期货合约的理论价格为：
期货价格=现货价格+融资成本-持有收益,即：
国债期货每日结算价怎么计算
我国的国债期货采用滚动交割方式，自交割月首日至最后交易日前一个交易日的交割结算价为当日结算价，最后交易日的交割结算价为该合约最后交易日全部成交价格按照成交量加权的平均价。国债期货每日结算价怎么计算的?
国债期货每日的理论价格计算可以分为四步：
【1】根据当日最便宜可交割国债现货的净价，加上当日该券的应计利息，算出当日该交割国债全价。
【2】运用期货持有成本定价公式，算出最便宜可交割国债的期货价格：S为最便宜券的全价，r为无风险利率，T-t为从当前至交割日的年化时间。
【3】将最便宜可交割券的期货价格减去交割日该券的应计利息，得到最便宜可交割券期货的理论报价。
【4】将最便宜可交割券期货的理论报价除以转换因子，得到合约对应名义券的期货理论报价。
在期货市场，期货结算价是计算期货合约持仓盈亏、保证金、下一交易日涨跌停板幅度的基础。在最后交易日，期货合约交割结算价作为交割货物的计价标准，同时作为买卖双方了结期货持仓的平仓价。一般情况下，如果期货价格大于100，十债合约(T)对应的交割券期限是7年，如果期货价格小于100，对应的交割券期限是10年。
《国债期货》:影响债券价格的因素有哪些
债券市场作为资本市场的子系统，在经济发展中发挥着独特作用，也受到多重因素的制约，许多经济因素的变动都有可能使债券价格出现波动。影响债券价格波动的因素较多，并且各因素之间关系错综复杂，有些因素直接影响债券价格，有些则间接影响债券价格。我们从以下三个方面对这些因素进行分析。
01
经济周期
美国经济学家米歇尔（W.C.Mitchell）和伯恩斯（A.F.Bums）认为在经济周期的不同阶段，债券价格表现出不同的波动特征。当经济处于繁荣阶段时，经济活动频繁，需求旺盛，就业增加，产量扩张，投资增加。受多种因素的共同推动，公众对未来持有乐观态度，从而使得利率水平呈现上升趋势，债券价格呈现上升趋势；当经济处于衰退阶段时，经济下滑，失业增加，收入下降，消费和投资的回落导致债券市场交易量萎缩，利率水平抬高，债券价格呈现下跌趋势；当经济处于萧条阶段时，经济低迷，失业达到最高，收入最低，公众对未来持有悲观态度，消费和投资水平保持在较低的水平，债券市场陷入低迷，债券价格保持在较低水平；当经济处于复苏阶段时，投资增加，生产回升，就业增加，价格提升，整个经济呈现上升势头，债券市场交易活跃，当利率水平保持较低时，债券价格开始出现上涨。由此可见，债券价格与经济周期一般呈现同向波动关系。
02
市场利率
大多数国家通常会通过政策调节来防止经济的大起大落，保持经济持续健康地运行。在经济政策的调控中，货币政策对债券市场的运行影响巨大。无论是利率市场化的国家还是利率管制的国家，中央银行对利率都有较大的干预力，可以通过改变法定准备金率、再贴现率或进行公开市场操作来影响市场的货币供给量，引起市场利率发生变化。作为货币政策直接作用的市场，债券市场受到货币政策调整的重大影响，货币供应量的增减、存贷款利率的升降、公开市场操作、存款准备金率调整等都将影响债券市场的运行方向。债券的票面利率有会对债券价格产生影响。票面利率也就是债券名义利息率，债券的名义利率愈高，到期的收益就愈大，债券的售价也就愈高。
03
通货膨胀率
从理论上讲，超过社会平均利润率的通货膨胀水平，会损害正常的信用关系。按照名义利率支付的利息，在进入商品流通环节后，其购买力有可能被不断上涨的物价吞噬，甚至不足以弥补机会成本，使得通货膨胀对借入资金者有利，而对借出资金者不利。根据费雪（Fisher）效应，实际利率等于名义利率减通货膨胀率，因此对于债券投资者而言，经济运行的通货膨胀水平越高，进行债券投资要求的收益率就越高，从而才能对未来一段时间内可能存在的资金购买力下降风险进行补偿。另一方面，若物价普遍上涨就是通货膨胀，中央银行就会紧缩银根，提高利率，社会资金普遍感到短缺，市场预期收益率就会上涨，从而迫使债券价格下跌；物价水平稳定，甚至稳中有降，银根就会放松，社会资金充裕，利息率下跌，市场预期收益率也就下降，债券的价格便随之上升。
除上述几种因素外，投资者获利预期、债券供求关系、发行者的资信状况和债券的偿还期限等因素也会对债券价格波动产生影响。
1.投资者的获利预期
债券投资者的获利预期(投资收益率R)是跟随市场利率而发生变化的，若市场利率高调，则投资者的获利预期R也高涨，债券的价格就下跌；若市场的利率调低，则债券的价格就会上涨。这一点表现在债券发行时最为明显。
2.债券供求关系
债券的市场价格还决定于资金和债券供给间的关系。在经济发展呈上升趋势时，企业一般要增加设备投资，所以它一方面因急需资金而抛出债券，另一方面它会从金融机构借款或发行公司债，这样就会使市场的资金趋紧而债券的供给量增大，从而引起债券价格下跌。而当经济不景气时，生产企业对资金的需求将有所下降，金融机构则会因贷款减少而出现资金剩余，从而增加对债券的投入，引起债券价格的上涨。而当中央银行、财政部门、外汇管理部门对经济进行宏观调控时也往往会引起市场资金供给量的变化，其反映一般是利率、汇率跟随变化，从而引起债券价格的涨跌。
3.发行者的资信状况
发债者资信程度高的，其债券的风险就小，因而其价格就高；而资信程度低的，其债券价格就低。所以在债券市场上，对于其他条件相同的债券，国债的价格一般要高于金融债券，而金融债券的价格一般又要高于企业债券。
4.待偿期
债券的待偿期愈短，债券的价格就愈接近其终值(兑换价格)M(1+rN)，所以债券的待偿期愈长，其价格就愈低。待偿期愈长，发债企业所要遭受的各种风险就可能愈大，所以债券的价格也就愈低。
